根据美国地质调查局数据，中国稀土储量为 4400 万吨，占到全球约 38%，其余稀土资源分布在越南、巴西、俄罗斯等地，分别为 2200 万吨、2100 万吨及 2100 万吨，以上四国占据全球稀土储量近 90%。矿产量方面，我国常年贡献了全球稀土矿产量的主要部分，近年来随着美国、澳大利亚相继发展稀土产业，叠加缅甸等地稀土资源日渐枯竭，使得美国、澳大利亚的稀土矿产量占比有所提升。2023 年，全球稀土矿产量总计 35 万吨，同比增长 16.67%，其中中国贡献 24 万吨，占比达到 68%，其他矿产量靠前的国家为美国、缅甸、澳大利亚，产量分别达到 4.3 万吨、3.8 万吨及 1.8 万吨。

　　稀土开采冶炼指标2024 年第一批稀土指标下达，增速有所放缓。2 月 6 日，工业和信息化部、自然资源部下达 2024 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知，开采、冶炼分离总量控制指标分别为 135,000 吨、127,000 吨，分配于中国稀土集团与北方稀土集团。其中，开采指标方面，中国稀土集团岩矿型轻稀土 30,280 吨，中重离子型稀土 10,140 吨，北方稀土集团岩矿型轻稀土 94,580 吨；冶炼分离指标方面，中国稀土集团 38,990 吨，北方稀土集团 88,010 吨。

　　总体来看，2024 年第一批稀土指标增速有所放缓，开采指标同比增加 12.50%，较2023 第一批指标增速收窄 6.55 个百分点；冶炼分离指标同比增加 10.43%，较 2023 年第一批指标增速收窄 7.88 个百分点。细分来看，本次轻稀土开采指标合计为 124,860吨，同比增加 14.49%，中重稀土开采指标合计 10,140 吨，同比下降 7.34%。

　　2023 年我国进口稀土 175,853 吨，同比大幅增长 44.75%；出口稀土 52,306.54 吨，同比增长 7.34%。进口方面具体来看，主要进口品种稀土金属矿在 2023 年进口 66,414.47吨，同比减少 13.47%；未列名氧化稀土进口 43,856.29 吨，同比增长 207.68%；混合碳酸稀土进口量达到 15,111.15 吨，同比增长 948.57%。可以看出，2023 年我国稀土进口的增量主要来自未列名氧化稀土以及混合碳酸稀土。据上海有色网数据，我国进口的稀土金属矿主要来着美国，未列名氧化稀土主要来自马来西亚、缅甸、越南等东南亚国家，混合碳酸稀土主要来自马来西亚。

　　未来，考虑到美国、澳大利亚等国相继着手打造本国稀土产业链，其稀土金属矿或逐步供应于当地稀土冶炼厂商，未来我国进口稀土金属矿或进一步减少。而离子型稀土方面，马来西亚政府 2023 年 9 月曾表示要禁止稀土原材料的出口，缅甸面临着主要稀土矿产品位下降以及停产等问题，其他如印尼、菲律宾等地早在 2020 年便开始限制稀土矿出口，预计 2024 年我国稀土进口量或有所减少。

　　按需供给，合理分配。我国稀土指标按照“按需供给”的原则进行分配，国家严格把控稀土供给端，并持续深化供给侧改革，加速稀土资源整合，以促进产品价格相对稳定，保障供应链安全畅通。2024 年稀土指标同比继续增长，反映出国家对稀土行业发展的积极态度。展望 2024 全年，在“按需供给,有序分配”的背景下，国家会根据下游需求合理对稀土集团分配开采冶炼指标，结合中国稀土企业实际开采及冶炼情况，预计未来整体稀土指标难有较大提升，2024 年稀土行业供过于求的态势有望得到缓解。

　　海外方面，美国、澳大利亚政府着力于打造自身稀土产业链，以摆脱对中国稀土矿的依赖。目前，Lynas 公司扩产项目有序推进中，其马来西亚稀土冶炼加工厂将继续处理来自澳大利亚 Mt Weld 的稀土矿。缅甸方面面临着中重稀土矿品位下降的影响，预计难以持续形成较大的稀土供应量。海外稀土材料供应的增加一定程度上或影响中国稀土产业的优势地位，因此国家在 2023 年明令禁止稀土开采、冶炼技术的出口，正是为了保护我国稀土产业链。

　　稀土磁材产能存在过剩，期待未来需求转暖。9游 体育官方网站按照行业惯例，稀土永磁材料中稀土的成本占据 60%左右，因此稀土磁材的价格极大的受到原材料稀土价格的影响。稀土磁材多采用成本定价的模式，虽较上游原材料价格有一定滞后性，但整体走势基本一致。磁材企业会根据下游需求情况进行生产，并按照库存情况合理采购上游原材料。2023 年第四季度以来，整体稀土终端需求持续疲软，稀土磁材企业接单情况大多不佳，产能利用率较低。当前，国内磁材企业产能较为充足，面对下游略显疲软的需求，预计 2024 年稀土磁材企业的产能利用率或维持 2023 年末水准，且新增、扩产项目或有所延后，行业景气度的转好依旧依赖下游需求的转暖。

　　总而言之，国家针对稀土供给侧的改革持续进行，指标增速放缓却依旧同比增长，展现了国家对稀土行业发展的积极态度，未来中国的稀土矿供应将继续按照“按需供给”的原则进行供应。然而，稀土下游产值占比最大的稀土磁材需求亟待发力，下文我们将聚焦稀土产业链需求端进行分析。

　　中国拥有着全球最完整的稀土产业链布局，稀土资源储备能力强，各种开采、分离、冶炼技术处于全球领先地位，对于发展下游各类稀土应用有着绝对优势。稀土行业下游占比最高的是稀土功能材料，功能材料中又以稀土磁性材料产值占比最大。根据华经产业研究院数据，2022年中国稀土行业下游磁性材料应用占比达到42%，冶金机械占到13%，石油化工占到 9%，玻璃陶瓷为 8%。

　　稀土磁材广泛的运用于新能源汽车中驱动电机、助力转向电机等启动电机部分，此外，稀土锂电池、汽车尾气催化剂中同样有稀土元素的加入。由于具有体积小，质量轻，性能高等显著优势，使得稀土在新能源汽车领域被高度重视。作为稀土产业链终端需求占比最高的领域，新能源汽车市场的发展态势与行业中稀土磁材技术的更迭对稀土产业景气度影响较大。

　　在国家及各地政府政策的助推下，汽车的消费需求持续旺盛，汽车市场延续着向好态势，其中，新能源汽车为整体汽车市场提供最大的消费增量。根据中汽协数据，2023年，我国汽车产销量分别达 3016.1 万辆和 3009.4 万辆，首次双双突破 3000 万辆，同比增长 11.6%和 12%；2023 年新能源汽车产销量分别达到 958.7 万辆和 949.5 万辆，同比增长 35.8%和 37.9%，市场占有率达到 31.6%。1 月 19 日国新办新闻发布会上，工信部表示，将落实落细车购税减免等优惠政策，开展好公共领域车辆全面电动化试点和新能源汽车下乡活动，积极扩大新能源汽车消费，保持产业稳定运行。虽然仍面临着消费需求不够旺盛，部分国家和地区存在贸易保护主义行径，但在国家政策助力，中国新能源汽车企业自身的创新能力持续增强下，未来新能源汽车预计维持良好的发展态势。

　　作为工业的维生素，稀土可起到改善产品性能、提高生产效率等作用，在汽车领域，稀土的特性得到发扬，凭借着高磁能积和矫顽力，稀土可帮助汽车电机提升耐性、提高效率、延长寿命。而由于稀土材料的成本较高，当前稀土产业链较大的一个争议点便是汽车弃用稀土电机的可能。

　　2023 年 3 月 2 日，在特斯拉的投资者见面会上，特斯拉能源工程高级副总裁安德鲁·巴格里诺（Andrew Baglino）表示，特斯拉的下一代永磁电机将完全不使用稀土材料。消息公布后，稀土及稀土磁材的价格出现大幅下挫。

　　具体来看，通过提高传统系统的使用效率，特斯拉在 2017 至 2022 年间成功将稀土材料的使用量减少了 25%。特斯拉希望弃用稀土，我们认为一方面是出于对稀土电机高成本的考虑，另一方面则是减少对中国稀土矿的依赖。为维护本国稀土产业链的安全，中国加大对稀土材料及冶炼加工技术的出口限制，因而加大了海外汽车企业的稀土获取成本。

　　需要注意的是，虽然稀土永磁电机目前仍是新能源汽车驱动电机的最优解，但宝马第五代电驱系统 E-drive 已采用无稀土电机，通用、丰田等厂商正加速研发不使用稀土的电机，凭借着技术更迭及成本优化问题，后续减少或弃用稀土材料的厂商可能增加。

　　机器人应用领域覆盖了汽车、电子、家居等多个行业大类，目前，我国机器人产业已基本形成了从零部件到整机再到集成应用的全产业链体系，核心技术和关键零部件创新有序推进，整机研发及批量制造能力不断增强，产业链应变能力和协同发展能力持续提升。稀土材料主要应用于机器人中伺服电机系统，凭借着钕铁硼材料的特性可大大提升机器人的反应速度。具体来看，机器人可分为工业机器人、服务机器人、特种机器人以及人形机器人，其中人形机器人下游大部分应用领域偏向于商用或家用场景，因此未来中低端的服务机器人或将被人形机器人所替代，稀土材料在机器人行业的发展未来可期。

　　厂商层面，国内外知名品牌相继布局机器人赛道。2021 年 8 月，特斯拉提出人形机器人概念，并于 2022 年 9 月推出人形机器人擎天柱原型机；2023 年擎天柱进一步增强，灵活性、可操作性持续提升；2024 年 2 月 25 日，特斯拉展示了 Optimus 人形机器人的流畅步行能力，行走速度提升 30%，该机器人有望在 2024 年下半年投产。国内方面，整机厂商傅利叶、优必选等相继推出人形机器人产品，同时知名品牌华为、小米等相继布局机器人赛道，助推机器人产业化进程加快。

　　风力发电的发电机按照技术分类可分为直驱式永磁同步发电机、半直驱永磁同步发电机以及双馈式异步发电机，其中高性能钕铁硼永磁材料是直驱及半直驱风力发电机的关键材料部件。直驱式风力发电机组由于没有齿轮箱，减少了传动损耗，从而提高发电效率。半直驱的发电机转速高，能兼顾发电机设计，融合了直驱与半直驱的优点，今年来风电中半直驱的占比持续提升。

　　在“碳中和，碳达峰”政策驱动下，风电作为清洁能源的代表得到快速发展，钕铁硼磁材的需求也将受益于风电行业的健康发展。依据国家能源局数据，2023 年，全国新增并网风电装机 7,566 万千瓦，同比增加 101.06%。此外，根据全球风能协会数据，2022年全球风电装机容量达到 906GW，同比增加 9.27%。2023 年初，国家能源局设立目标，风电装机规模达 4.3 亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达 4.9 亿千瓦左右。两者累计装机达 9.2 亿千瓦，其中新增装机将达 1.6 亿千瓦。

　　随着消费预期转好，新增招标规模的高位运行，使得未来我国风电新增并网容量的可持续性增长前景较为明朗。在“调整优化能源结构”任务下，作为“十四五”新能源发展的重点，风电建设速度将快速提升。2023 年 3 月 27 日，全球风能理事会发布《2023 全球风能报告》，报告预计到 2024 年，全球陆上风电新增装机将首次突破 100GW；到 2025年全球海上风电新增装机也将再创新高，达到 25GW，未来五年全球风电新增并网容量将达到 680GW。值得注意的是，近年来，为减少磁材使用成本，半直驱永磁发电机的渗透率有所提升，而正是由于半直驱相较直驱消耗更少的磁材，未来风电领域中钕铁硼磁材的需求增速或低于往年预期。

　　建议关注产能占据明显优势，产品结构加速优化的金力永磁（300748.SZ）；汽车市场业务占比近7成，高性能钕铁硼产能顺利爬坡的正海磁材（300224.SZ）；中重稀土龙头，中稀湖南矿山项目注入，增厚公司资源储能能力的中国稀土（000831.SZ）；稀土全产业链布局，稀土指标份额占据绝对优势的北方稀土（600111.SH）。

　　《有色金属-2024年稀土行业供需格局展望：供给侧改革持续进行，需求端提振亟待发力-东莞证券[许正堃]-20240228【25页】》